ABD bankalarından TL hamlesi: Trump faktörü etkili

Yatırımcıların doları satarak gelişen ülke para birimlerine yöneldiği carry trade stratejileri, 2026’ya güçlü bir başlangıç yaptı. Önde gelen yatırım bankalarına göre, 2025’te ortalama yüzde 18 getiri sağlayan bu stratejiler, yeni yılda da kazanç üretmeye devam edebilir.

Bloomberg’in sekiz gelişen ülke para birimini kapsayan endeksine göre carry trade işlemleri yılın başından bu yana yüzde 1,3 yükseldi. ABD Başkanı Donald Trump’ın politikalarının dolar üzerinde baskı oluşturması, stratejistlerin iyimserliğini destekliyor. Morgan Stanley, Bank of America (BofA) ve Citigroup, 2009’dan bu yana en güçlü performansın görüldüğü geçen yılın ardından yükseliş trendinin sürebileceği görüşünde.

Dolar kurunda artış sınırlı kalırken TL faizinin yüksek olması, TL'de carry trade getirisinin yüksek olmasına neden oluyor.

REKORA YAKLAŞTI

Endeks dün 291 seviyesinin üzerine çıkarak 2011’de görülen rekorun yaklaşık yüzde 5 altında işlem gördü. Güney Afrika randı ve Kolombiya pesosu gibi para birimleri ise çok yıllı zirvelerine yakın seyrediyor.

Carry trade stratejileri, yatırımcıların düşük maliyetle borçlanılan para birimleriyle daha yüksek faiz sunan para birimlerini satın almasına dayanıyor. Bu stratejiler yalnızca kur performansından değil, gelişen ülkelerdeki yüksek reel faiz oranlarından da destek buluyor. Enflasyondaki yavaşlamaya rağmen birçok gelişen ülke merkez bankası para politikasında temkinli gevşeme sürecini sürdürüyor.

MORGAN STANLEY VE CITY'DEN TL TERCİHİ

Morgan Stanley Gelişen Piyasalar Strateji Başkanı James Lord, carry işlemlerinde para politikasının sıkı olduğu ve merkez bankalarının kredibilitesinin yüksek görüldüğü ülkelerin tercih edildiğini belirtti. Bankanın 2026 için öne çıkardığı para birimleri Brezilya reali, Türk lirası ve Çek korunasından oluşuyor.

Latin Amerika para birimlerine yönelik işlemler en yüksek getiriyi sağlayanlar arasında yer alıyor. Brezilya reali 2026’da şu ana kadar yüzde 4,5 getiri sağladı; 2025’teki kazancı ise yüzde 23,5 olmuştu. Ülkede politika faizi, enflasyonun merkez bankasının hedef aralığına doğru gerilemesine rağmen yüzde 15 seviyesinde bulunuyor. Meksika pesosunda carry işlemleri yıl başından bu yana yüzde 4,3 kazanç sağladı. Deutsche Bank da peso için olumlu görüşünü koruyor.

Citigroup stratejistleri de dolara karşı Brezilya realinin alınmasını önerirken, Türk lirasını da tercih edilen para birimleri arasında gösteriyor.

Öte yandan, 2025’in en zayıf performans gösteren para birimi olan Hindistan rupisi kayıplarını 2026’da da sürdürüyor ve carry bazında yaklaşık yüzde 2 geride bulunuyor. Endonezya rupisi de yatırımcısına zarar yazdıran para birimleri arasında yer alıyor.

2003'TE YÜZDE 25'LİK GETİRİYLE ZİRVE GÖRÜLMÜŞTÜ

Bloomberg verilerine göre carry trade stratejilerinde rekor yıl 2003 olmuş ve endeks yüzde 25 getiri sağlamıştı. Ancak benzer bir performansın tekrarlanabilmesi için doların zayıflamayı sürdürmesi ve gelişen ülke para birimlerinde oynaklığın düşük kalması gerekiyor. Yatırımcılar bu noktada JPMorgan’ın volatilite göstergesini yakından izliyor. Gösterge, uzun süren sakin dönemin ardından üç haftanın en yüksek seviyesine çıkmış durumda.

BofA stratejisti Alex Cohen, volatilitenin baskı altında kalması halinde carry trade işlemlerinin üstün performans göstermeye devam edebileceğini belirtti. Ancak Cohen, jeopolitik gelişmelerin olası risk oluşturduğuna dikkat çekerek, “Bu şu an için büyük bir ‘eğer’” değerlendirmesinde bulundu.