Arjantin, uzayan ekonomik durgunluktan çıkmak amacıyla Uluslararası Para Fonu (IMF) ile 20 milyar dolarlık Genişletilmiş Fon Kolaylığı (EFF) anlaşması imzaladı. Arjantin Devlet Başkanı Javier Milei’nin liderliğinde ülke, döviz kontrollerinin büyük bölümünü kaldırarak önemli bir para politikası değişikliğine gitti.
Piyasalar bu gelişmeleri olumlu karşılarken, anlaşmanın detayları ve yeni döviz politikası da netleşti.
2025'te Ne Kadar Fon Sağlanacak?
Arjantin hükümeti, 2025 yılında toplam 28 milyar dolarlık bir finansman beklediğini açıkladı. Bu paketin içinde IMF'den sağlanacak 15 milyar dolar, çok uluslu kalkınma bankalarından 6,1 milyar dolar, küresel bankalardan 2 milyar dolar ve Çin ile mevcut para takası anlaşmasının uzatılmasıyla 5 milyar dolarlık katkı bulunuyor.
IMF, bu haftaki ilk dilimde 12 milyar dolarlık ödeme yapacak. Haziran ayında yapılacak program değerlendirmesinin ardından 2 milyar dolar daha serbest bırakılacak; yıl sonunda yapılacak bir başka değerlendirmeyle de 1 milyar dolarlık ek ödeme planlanıyor.
Arjantin Merkez Bankası, bu kaynakların büyük kısmının bilanço güçlendirme amacıyla kullanılacağını ve Hazine tarafından geri alınacak devredilemez tahvillerin alımıyla değerlendirileceğini açıkladı.
Yeni Döviz Politikası Ne Anlama Geliyor?
Yeni döviz kuru rejimiyle birlikte Arjantin pesosu, 1.000 ila 1.400 peso aralığında serbestçe dalgalanabilecek. Bu sistem, Merkez Bankası'nın belirli sınırların aşılması durumunda doğrudan müdahalesine olanak tanıyor.
Kur bandı her ay yüzde 1 oranında yukarı ve aşağı yönlü genişleyecek. Merkez Bankası, kur bandı içinde ise açık piyasa işlemleri yoluyla ikincil piyasalarda müdahalede bulunabilecek.
IMF'nin yayımladığı raporuna göre, bu sistem zaman içinde, peso ile ABD dolarının birlikte var olduğu çift paralı bir yapıda tamamen esnek döviz kuru rejimine evrilecek.
Rezerv Hedefi Ne?
IMF ile varılan anlaşma kapsamında Arjantin’in 2024 sonuna kadar net döviz rezervlerini 4 milyar dolar artırması gerekiyor. 2025 yılı içinse bu hedef, toplamda 8 milyar dolarlık bir rezerv artışı olarak belirlendi.
Ancak son haftalarda pesoya yönelik baskının artmasıyla rezerv birikimi tersine döndü. IMF'nin tahminlerine göre ülkenin net rezervleri şu anda yaklaşık 7 milyar dolar ekside bulunuyor.
Mali Disiplin Hedefi Korunuyor mu?
Anlaşmada, bu yıl için GSYH’nin yüzde 1,3’ü oranında birincil bütçe fazlası öngörülüyor. Ancak Ekonomi Bakanı Luis Caputo, bu hedefin yüzde 1,6’ya çıkarılmasının planlandığını belirtti. Genel bütçe hedefi ise bu yıl için denk bütçe olarak belirlendi. Gelecek yıllarda birincil ve genel bütçe fazlalarının daha da artırılması hedefleniyor.
Arjantin Sermaye Piyasalarına Geri Dönebilir mi?
IMF, programın kararlı şekilde uygulanması ve rezerv birikiminin hızla sağlanması durumunda Arjantin’in borçlanma maliyetlerinin düşeceğini ve ülkenin 2026 başlarında uluslararası sermaye piyasalarına yeniden erişim sağlayabileceğini belirtti.
Ancak rezervlerin halen negatif seviyede olması ve enflasyonun, Aralık 2023’te Milei’nin göreve gelmesinden bu yana düşüş eğiliminde olsa da, halen yüksek seyretmesi ciddi riskler barındırıyor.
"Rezerv yeterliliği hâlâ oldukça zayıf" diyen IMF, ülkenin dış dengesini kalıcı şekilde güçlendirecek ve küresel dalgalanmalara karşı dayanıklılığını artıracak daha fazla çabaya ihtiyaç duyulduğunu vurguladı.
