OpenAI’nin iş modeli uzun süredir “dev bir maliyet çukuru üzerine kurulmuş bir web sitesi” olarak tanımlansa da özel bir şirket olması nedeniyle gerçek rakamları tahmin etmek zordu. HSBC’nin ABD yazılım ve hizmetler ekibi, Microsoft ve Amazon’la yapılan dev bulut anlaşmalarını modele ekleyerek yeni bir değerlendirme yayımladı.

HSBC’ye göre OpenAI’nin geçtiğimiz aylarda açıkladığı, Microsoft’tan 250 milyar dolarlık, Amazon’dan 38 milyar dolarlık bulut bilişim kiralama anlaşmaları, şirketin ihtiyaç duyduğu toplam kapasiteyi 4 gigawatt artırarak 36 gigawatta çıkardı.

Bu anlaşmaların toplam değeri 1,8 trilyon dolara kadar ulaşabilir. HSBC, OpenAI’nin yıllık veri merkezi kiralama faturasının yaklaşık 620 milyar dolar olabileceğini belirtiyor. Bu kapasitenin yalnızca üçte birinin 2030’a kadar devreye alınması bekleniyor.

OpenAI’nin ödeme gücünü değerlendirmek için HSBC önce kapsamlı bir gelir modeli oluşturdu.
Buna göre şirket:

2030’da dünya yetişkin nüfusunun Çin hariç %44’üne denk gelen 3 milyar kullanıcıya ulaşabilir.

Ödeme yapan kullanıcı oranı mevcut %5’ten %10’a çıkabilir.

LLM şirketleri dijital reklamcılık pazarının %2’sini ele geçirebilir.

Bu varsayımlarla tüketici tarafında toplam gelir:

129 milyar dolar (87 milyar dolar arama, 24 milyar dolar reklam)

Kurumsal yapay zekâ tarafında ise:

386 milyar dolar yıllık gelir öngörülüyor.

OpenAI’nin kurumsal pazar payı bugün yaklaşık %50 iken %37’ye gerileyecek.

HSBC, gelirlere rağmen maliyetlerin çok daha hızlı arttığını vurguluyor.

FİNANSMAN AÇIĞI 207 MİLYAR DOLARI BULABİLİR

HSBC’nin modeline göre:

2024–2030 arası toplam bulut kira maliyeti: 792 milyar dolar

2033’e kadar maliyet: 1,4 trilyon dolar

2030’a kadar kümülatif serbest nakit akışı: 282 milyar dolar

Nvidia’dan beklenen nakit katkısı ve AMD hisse satışları: 26 milyar dolar

Kullanılmamış borç ve sermaye hatları: 24 milyar dolar

Mevcut likidite: 17,5 milyar dolar

Tüm bu kalemlere rağmen 207 milyar dolarlık bir finansman açığı ortaya çıkıyor. HSBC, ayrıca 10 milyar dolarlık bir nakit tamponunun gerekli olduğunu belirtiyor.

MODELDEKİ OYNAKLIK VE BELİRSİZLİKLER

HSBC’ye göre tahminler aşağı yönlü bile olabilir:

OpenAI’nin her 500 milyon ek kullanıcı kazanması, 2030’a kadar gelirlere 36 milyar dolar ekleyebilir.

Ücretli kullanıcı oranının %20’ye çıkması, ek 194 milyar dolar getirebilir.

Bununla birlikte model, OpenAI’nin Yapay Genel Zekâ (AGI) geliştirmesi ihtimalini hesaba katmıyor.

ZOR KARARLAR KAPIDA OLABİLİR

Gelir beklentileri tutmazsa ve yatırımcılar temkinli davranırsa, OpenAI’nin sert kararlarla karşı karşıya kalabileceği öngörülüyor. Oracle’ın bulut yatırımlarında yarattığı tedirginlik ve Microsoft’un zaman zaman değişken tutumu da riskler arasında.

HSBC’nin değerlendirmesine göre en “kötü ama uygulanabilir” seçeneklerden biri, OpenAI’nin gelecekte bazı veri merkezi kiralama taahhütlerinden çekilmesi olabilir:

“Büyük teknoloji şirketlerinin karşılıklı ilişkileri göz önüne alındığında, kapasiteden biraz feragat etmek, bir likidite krizinden daha iyidir.”

HSBC: “YAPAY ZEKÂ HER SEKTÖRÜ SARACAK”

Raporda HSBC analistleri yapay zekâ geleceğine yönelik son derece iyimser:

Yapay zekânın “her üretim sürecine ve dikey sektöre nüfuz edeceği”,

Küresel verimlilik artışı yaratacağı,

Dünya ekonomisine “trilyon dolarlık” katkı sağlayacağı belirtiliyor.

Bu perspektifle bakıldığında, HSBC “207 milyar dolarlık ek finansman ihtiyacının abartılı görülmemesi gerektiğini” söylüyor.