2026’nın ilk çeyreğinde varlıklı yatırımcıların özel kredi fonlarından çıkış talebi 20 milyar doları aşarken, sektör üzerindeki baskının arttığına işaret etti.
ABD merkezli Apollo Global Management, Ares Management, Blackstone, Blue Owl ve KKR gibi büyük oyuncular, toplamda 20,8 milyar dolarlık geri ödeme talebiyle karşı karşıya kaldı.
Financial Times hesaplamalarına göre yaklaşık 300 milyar dolarlık portföy yöneten bu fonlar, taleplerin yalnızca biraz üzerinde yarısını karşılayabildi. Kalan yatırımcıların önemli bir bölümü, fonlardan çıkış için ilerleyen dönemde açılacak geri alım pencerelerini beklemek zorunda kaldı.
BORÇ ENDİŞELERİ ETKİLİ OLDU
Çıkış taleplerindeki artışta, özel kredi sektörünün özellikle özel sermaye destekli yazılım şirketlerine verdiği kredilere yönelik artan endişeler etkili oldu.
Yapay zekâdaki hızlı gelişimin bu şirketlerin geleceğine dair belirsizlikleri artırması da yatırımcı iştahını zayıflattı. Ayrıca, özel sermaye fonlarının elinde kalan ve çıkışı zorlaşan kaldıraçlı satın alma işlemleri de risk algısını yükseltiyor.
2008 küresel finans krizinin ardından bankalara getirilen risk sınırlamalarıyla hızla büyüyen özel kredi sektörü, son yıllarda emeklilik fonları ve vakıfların yanı sıra bireysel varlıklı yatırımcıların da ilgisini çekmişti. Ancak bireysel yatırımcıların, kurumsal yatırımcılara kıyasla daha kısa vadeli hareket etmesi ve fonlardaki çıkış kısıtlamalarına tepki göstermesi, son dönemdeki baskıyı artırdı.
GERİ ALIM SINIRLAMALARI DEVAM EDİYOR
Artan talepler karşısında fon yöneticileri farklı stratejiler izliyor. Bazı kurumlar geri alım taleplerini karşılamaya devam ederken, BlackRock bünyesindeki HPS Investment Partners, Morgan Stanley, Apollo ve Ares gibi oyuncular ise yatırımcıları korumak ve varlıkların zorunlu satışını önlemek amacıyla geri alımlara sınırlama getirdi.
Sektör temsilcileri portföylerde belirgin bir bozulma olmadığını savunsa da, piyasalarda risk algısı yükseliyor. Moody’s özel kredi sektörüne ilişkin görünümünü aşağı çekerken, Morgan Stanley temerrüt oranlarının mevcut yüzde 5 seviyesinden önümüzdeki yıl yüzde 8’e çıkabileceğini öngörüyor.
Öte yandan, JPMorgan Chase CEO’su Jamie Dimon, yüksek borçlu şirketlere kredi veren kurumların beklenenden daha yüksek zararlarla karşılaşabileceği uyarısında bulundu.
GENİŞ ÇAPLI BOZULMA TEHLİKESİ
Tüm çıkış baskısına rağmen, fonlardaki geri alım kısıtlamaları sayesinde sektörün büyümeyi sürdürdüğü de dikkat çekiyor.
Yaşanan gelişmelerin şimdilik sistemik bir krize işaret etmese de, piyasalarda erken bir stres sinyali olarak değerlendiriliyor. 2008’deki Lehman Brothers benzeri bir çöküş için henüz erken olduğu düşünülse de özel kredi fonlarında artan çıkış taleplerinin devam etmesi, likiditesi düşük varlıklar üzerinde baskı yaratabilir.
Ayrıca analistler, daha geniş çaplı bir piyasa bozulması yaşanması halinde özel kredi piyasasında baskının daha da artabileceği görüşünde. Verdad Advisers kredi direktörü Greg Obenshain, yatırımcı akımlarının hem gelecekteki sorun beklentilerini yansıttığını hem de mevcut stresin görünür hale gelmesini sağladığı görüşünde.
