Dünyanın en büyük yatırım bankacılığı ve finansal hizmetler şirketlerinden biri olan Goldman Sachs tarafından yayımlanan yeni bir araştırma raporuna göre, 2026 yılına güçlü ve dalgalı bir başlangıç yapan emtia piyasaları, yatırımcıların makroekonomik ve jeopolitik belirsizlikler karşısında "sert varlıklara" yönelmesiyle yeni bir yükseliş dalgasının eşiğinde bulunuyor.
Banka, özellikle değerli metaller ve bakırın, petrol ve doğal gaza oranla bu rotasyondan çok daha fazla kazanç sağlayacağını öngörüyor.
Altın İçin 5.400 Dolar Hedefi
Goldman Sachs analistleri, "parasal değer kaybı" ve jeopolitik risklere karşı bir koruma aracı olarak görülen altın için Aralık 2026 tahminini 5.400 dolar/ons olarak belirledi. Raporda, ABD özel sektör portföylerindeki altın payındaki her 1 baz puanlık artışın, fiyatları yaklaşık %1,5 oranında yukarı çektiği tahmin ediliyor.
Analistler, mevcut durumda ABD portföylerinde altın borsa yatırım fonu (ETF) payının yalnızca %0,2 seviyesinde olduğunu ve bu oranın artması için ciddi bir alan bulunduğunu vurguluyor.
Bakırda "Stratejik Stoklama" ve Arz Darboğazı
Endüstriyel metaller cephesinde bakır, hem yatırımcı ilgisi hem de stratejik devlet politikalarıyla ön plana çıkıyor. Goldman Sachs, bakır fiyatlarının 2026'nın dördüncü çeyreğinde bir miktar dengelenerek 11.200 dolar/ton seviyesine gerilemesini beklese de, uzun vadeli (2035) hedefini 15.000 dolar/ton olarak koruyor.
Raporda öne çıkan kritik unsurlar şunlar:
Arz Kısıtları: Bir bakır madeninin keşfinden üretime geçmesine kadar geçen sürenin ortalama 17 yıl olması, fiyat artışlarına karşı arzın hızlı tepki vermesini engelliyor.
Project Vault: ABD'nin "Project Vault" adlı girişimiyle kritik mineraller için stratejik rezerv oluşturma planı ve Çin’in benzer hamleleri, piyasada 1 milyon tonluk ek bir talep yaratarak fiyatlarda %19'luk bir yukarı yönlü risk oluşturabilir.
Petrol Piyasasında "Arz Fazlası" Baskısı
Bakır ve altının aksine petrol piyasası, 2026 yılında günlük 2 milyon varili aşan bir arz fazlası beklentisiyle karşı karşıya. Goldman Sachs, Brent petrolün 2026 sonunda 54 dolar/varil seviyesine kadar gerileyebileceğini öngörüyor.
Ancak analistler, jeopolitik risk priminin ve yatırımcı rotasyonunun bu düşüşü sınırlayabileceğini not ediyor. Olası arz kesintileri ve artan yatırımcı ilgisi durumunda, fiyatlarda 9 ila 15 dolarlık bir yukarı yönlü sapma yaşanabileceği belirtiliyor.
Neden Metaller?
Goldman Sachs, yatırımcıların neden enerji yerine metallere yöneldiğini üç temel faktörle açıklıyor:
Pazar Büyüklüğü: Metal piyasaları, hisse senedi ve tahvil piyasalarına göre oldukça küçüktür; bu da küçük yatırım girişlerinin bile fiyatlarda büyük sıçramalar yaratmasına neden olur.
Arz Yanıtı: Yüksek enerji fiyatları ABD’deki kayaç (shale) petrolü üretimini hızla artırırken, metallerde üretim döngüsü çok daha uzundur.
Depolama ve Taşıma Maliyeti: Metallerin depolanması enerjiye göre daha kolaydır ve vadeli işlem piyasalarında "pozisyon taşıma maliyetleri" (roll costs) metallerde çok daha düşüktür veya fiziksel ETF'lerde hiç yoktur.
Bankanın analizi, "sert varlıklara" geçişin bakır gibi bazı metallerin fiyatlarını, fiziksel temellerin ötesinde bir seviyede "daha uzun süre yüksek" tutabileceği uyarısıyla sona eriyor.
